期货日报

　　随着2024年春节假期的结束，集运指数（欧线）期货市场经历了一场显著的调整。在节前，由于红海事件导致供应链受阻，即期运价和期货市场均快速上涨。但进入2月中下旬，运价开始进入下行通道。现货方面，以上海出口集装箱运价指数（SCFI）为例，上周五盘后公布SCFI欧线为2277美元/TEU，2月以来跌幅达20%。期货方面，EC主力合约2404从2月19日的2220点高位见顶，至今下跌近19%，基差徘徊在1000点的水平。这一变化由三大主要因素驱动：一是红海事件冲击影响边际减弱，二是季节性需求减少，三是运力过剩的持续压力。

　　红海事件影响逐渐减弱

　　红海，作为连接亚洲和欧洲的重要海上通道，其安全状况直接影响着集装箱运输的成本和效率。目前，欧线上三大航运联盟的船舶大多选择绕航红海，只有少数非联盟的小型集装箱船继续在红海航行。据统计，亚欧航线上近80%的运输量正在采取绕航措施。这一变化意味着，红海地区的冲突对于目前大部分船司航行成本影响的直接冲击正在减弱。此外，根据达飞航运公司的最新动态，它正在对红海的航行状况进行重新评估，并在一定条件下允许根据具体航线和船只的实际情况恢复红海航行。该公司于2月29日宣布，将根据情况按个别案件评估恢复红海航线的可能性。实际上，从2月20日开始，达飞已有集装箱船经红海返回，相比之前2月初的官方声明，其立场已有所松动。这一变化如果得以持续，预计将有助于降低航行成本，因此总体来说，红海冲突对运价的刺激因素已经逐步开始减缓。

　　传统淡季增添压力

　　在季节性因素方面，春节后航运市场通常会进入淡季。根据历年的情况来看，2月春节假期后运力供给恢复一般较快，而工厂开工、货运需求则缓慢提升，同时出口额出现明显下移，上海集装箱出口量亦会出现同步回落。4—7月，随着复工复产开始，出口额逐渐攀升，运价才会逐步见底回暖。因此，2月需求不足以支撑高位运价，主要船司纷纷下调运价，市场定价机制从红海事件的短期影响转向更为基本的供需面分析。

　　长期运力过剩持续

　　预计2023年运力增速达7.2%，2024年运力增长约6.8%，需求吨海里增长约3.8%，供需差缺口增大，对运价形成长期制约。由于供给增长过剩，市场在此前存在部分新增闲置，当红海地缘局势紧张导致船舶需绕行好望角时，前面闲置的船只陆续投放补充供给缺口，因此春节后运力供给压力较前期高峰期略有减缓。需求端，2月欧元区制造业PMI降至46.1，低于前值和市场预期。数据显示，制造业仍然是欧元区经济的拖累，未来欧洲地区经济复苏仍将面临挑战。总体来说，供强需弱格局将长期对运价形成压制。

　　随着2024年集运市场进入下行通道，市场参与者的目光转向基差的变化及其对期货价格走势的影响。当前情况下，由于基差处于相对高位，预计主力合约EC2404将继续弱振荡，同时中枢可能会逐步下移。这种振荡不仅反映了市场对未来供需平衡变化的预期调整，也体现了基差收敛过程中现货价格动态对期货市场的影响。（作者单位：广州期货）

　　本文内容仅供参考，据此入市风险自担